Yüksek hizmet standartlarıyla sermaye piyasalarının gelişimine katkıda bulunan Global
Menkul Değerler, finans yatırımcılarına rehber olmaya devam ediyor. Global
Menkul Değerler Araştırma Birimi, Aksa Enerji (AKSEN) için yayımladığı araştırma
raporunda, hisse için AL tavsiyesi vererek hisse başına 106,51 TL hedef fiyat
ile %58 getiri potansiyeline işaret etti.
Global Menkul Değerler, Aksa Enerji'yi (AKSEN) araştırma kapsamına 106,51 TL hedef
fiyat ve AL tavsiyesiyle aldı. AKSEN, 8 Şubat 2026 tarihli kapanış fiyatına
göre %58'lük güçlü bir getiri potansiyeli içermektedir.
Aksa Enerji'nin, sürdürülebilir karlılık ile güçlü büyüme potansiyelini aynı anda
sunabilen nadir şirketlerden biri olduğu belirtilen raporda, bu iki temel unsurun
hissenin mevcut seviyelerden ilave getiri potansiyelini desteklemesini beklendiği
kaydedildi. AKSEN'in 3GW'yi aşan kurulu gücüyle üç kıtada faaliyet gösteren
bir elektrik üreticisi olduğu anlatılan raporda, Önümüzdeki döneme yönelik
taahhüt edilmiş yatırım programının desteğiyle şirket, Türkiye'de depolamalı
yenilenebilir enerji projeleri, Afrika ve Asya'da planlandığı yeni santralleri
sayesinde 2028 yılı sonunda 5GW'nin üzerinde kurulu güce ulaşmayı hedeflemektedir.
AKSEN'i elektrik üretim sektöründeki en güçlü FAVÖK büyüme hikayelerinden biri
olarak görüyoruz. Konsolide FAVÖK'ün 2028 döneminde 2024 yılına göre üç katına
çıkarak USD602mn seviyesine ulaşmasını öngörüyoruz. Bu büyüme görünümü, AKSEN'in
yabancı para cinsinden imzaladığı Al-ya-da-Öde anlaşmaları ve üretim portföyünde
yenilenebilir enerjinin artan payı sayesinde, geleneksel yurt içi elektrik
üreticilerine kıyasla daha yüksek risk-ayarlı getiri sunan bir iş modeliyle
desteklenmektedir denildi.
Sözleşmeye Dayalı Gelir Yapısı ve Yurt Dışı Faaliyetler
Raporda, Aksa Enerji'nin büyüme görünümünü destekleyen en önemli unsurlardan birinin
sözleşmeye dayalı ve döviz bazlı gelir yapısı olduğu vurgulanmıştır. Şirketin
yurt dışı operasyonlarından elde edilen FAVÖK'ün yaklaşık %90'ının uzun vadeli
Al-ya-da-Öde veya garantili kapasite anlaşmalarından sağlanması, nakit akışı
görünürlüğünü ve karlılık istikrarını güçlendiren temel faktörler arasında gösterilmektedir.
Raporda ayrıca, Afrika ve Asya operasyonlarının tarihsel olarak güçlü FAVÖK marjlarıyla
çalıştığına dikkat çekilmekte, bu bölgelerde marjların orta vadede Afrika'da
yaklaşık %66, Asya'da ise %77 seviyelerinde korunmasının beklendiği ifade
edilmektedir. Bu yapı, AKSEN'in artan yatırım harcamalarına rağmen finansal kaldıraç
oranlarını yönetilebilir seviyelerde tutabilmesini desteklemektedir.
Yurt İçi Yenilenebilir Enerji ve Depolama Vurgusu
Araştırma raporunda, Aksa Enerji'nin Türkiye'de hayata geçirmeyi planladığı depolamalı
güneş ve rüzgar enerji projelerinin, şirketin yurt içi operasyonlarının
karlılığını anlamlı ölçüde artıracağı öngörülmektedir. Buna göre, yenilenebilir
portföyün tamamen devreye girmesiyle birlikte yurt içi FAVÖK marjlarının %9 seviyelerinden
planlanan tüm kapasiteler devreye girdikten sonra yaklaşık %24 seviyelerine
yükselmesi beklenmektedir.
Ayrıca raporda, Gaziantep Depolaması-GES'in Mart 2026 itibarıyla devreye alınmasıyla,
Aksa Enerji'nin depolamalı GES santralini devreye alan Türkiye'deki ilk halka
açık şirketlerden biri olacağı vurgulanmaktadır. Bu gelişme, şirketin enerji
dönüşümü ve esneklik odaklı üretim yapısı açısından stratejik bir kilometre
taşı olarak değerlendirilmektedir.
Değerleme ve Çarpanlara İlişkin İlave Not
Global Menkul Değerler, Aksa Enerji için uyguladığı değerleme çalışmasında her bir
santral bazında ayrı indirgenmiş nakit akımı (İNA) analizi kullanmıştır. Raporda,
AKSEN'in iş modelinin, geleneksel halka açık elektrik üreticileriyle doğrudan
karşılaştırılabilir olmadığı belirtilmiş, bu nedenle benzer şirket çarpanlarına
dayalı bir değerleme yerine varlık bazlı bir yaklaşım tercih edilmiştir.
2026 beklentilerine göre hissenin 6,6x FD/FAVÖK ve 19,4x F/K çarpanlarıyla işlem
gördüğü, bu seviyelerin şirketin sözleşmeli nakit akışları, güçlü FAVÖK büyüme
profili ve hızlanan kapasite artışını henüz tam olarak yansıtmadığı ifade edilmektedir.
Riskler de sıralandı
Global Menkul Değerler, yayımladığı raporda Aksa Enerji için mevcut risk unsurlarına
da dikkat çekti. Raporda riskler, Türkiye'de spot elektrik fiyatlarında gerileme,
Yatırım maliyetlerinin tahminleri aşması, Devam eden projelerin iptal edilmesi
veya devreye alınmasının gecikmesi, Uzun vadede (ortalama sözleşme süresi:
18 yıl) kontratların yenilenmemesi riski, ve Ülke risk primlerindeki artışın
nakit akışları ve değerleme üzerinde olumsuz etki yaratması şeklinde sıralandı.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
