Astor Enerji - Hedef Fiyat Güncellemesi
- Astor Enerji'yi 01 Aralık 2025'te 90,60 TL fiyattan araştırma kapsamımıza alırken
belirlediğimiz 217,45 TL hedef fiyatımızı 324,90 TL'ye yükseltiyor, endeks
üzeri getiri tavsiyemizi koruyoruz. Değerleme tarafında, şirketin yeni bir yatırım
dönemine girmesi nedeniyle daha önce kullandığımız %75 İndirgenmiş Nakit Akımı
(DCF) + %25 benzer şirket çarpanları yaklaşımı yerine %100 DCF bazlı bir metodolojiye
geçiyoruz. Yeni hedef fiyatımız, güncel hisse fiyatına göre yaklaşık
%111 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
- Şirket, dün KAP'ta büyük ölçekli bir fabrika yatırımı duyurdu… Ankara Sincan ASO
2. ve 3. OSB'deki mevcut arazisinde Faz 1-2 yatırımlarının %95 oranında tamamlanıp
devreye alma sürecine girmesinin ardından, başta ABD pazarı olmak üzere
artan küresel enerji talebini karşılamak amacıyla 150 mn ABD doları yatırım bedeliyle
Faz 3 Yüksek Güç Transformatör ve Faz 4 Yüksek Güç Mekanik fabrikalarının
yapımına başlama kararı aldığını açıkladı.
- Hedef fiyat revizyonumuzun temel nedeni, bu fabrika yatırımlarının açıklanmasıdır…
Söz konusu yatırımın 2027 itibarıyla devreye girmesiyle finansallara anlamlı
ve kalıcı bir katkı sağlamasını bekliyoruz. Bulls Yatırım araştırma birimi olarak,
09 Ocak 2026 tarihinde Ankara'daki mevcut ve yeni tesislere gerçekleştirdiğimiz
kapsamlı saha ziyareti, şirketin büyüme hedefleri ve yatırım planlarının
sahadaki gelişmelerle uyumlu olduğunu ortaya koymuştu.
- Son gelişmeleri dikkate alarak önümüzdeki dönemlere ilişkin tahminlerimizi güncelledik…
Yeni tesis için yaklaşık 150 mn ABD doları tutarında ilave yatırım harcaması
öngörüyor, yatırımın 2026 yılı sonuna kadar tamamlanacağını ve 2027 itibarıyla
faaliyete geçeceğini varsayıyoruz. İlk operasyon yılında yaklaşık %45 kapasite
kullanım oranı öngörmekte olup, bu oranın zaman içinde şirketin tarihsel
ortalama kapasite kullanım seviyelerine kademeli olarak yakınsaması bekliyoruz.
Yeni tesis için FAVÖK marjının, daha avantajlı fiyatlama sunan ihracat ağırlıklı
satış kompozisyonu sayesinde yaklaşık %33-35 aralığında olacağını öngörüyoruz.
Bu varsayımlar altında, 2026 yılı ciro ve FAVÖK beklentilerimiz önceki raporumuzla
büyük ölçüde paralel kalmaktadır. Ancak 2026 sonrasında devreye girecek
ilave kapasite ile birlikte projeksiyonlarımızda belirgin bir yukarı yönlü etki
bekliyoruz. Bu çerçevede, 2027T cirosunun yaklaşık 1.845 mn ABD doları seviyesine
ulaşmasını ve FAVÖK marjının %31,2 seviyesine yükselmesini öngörüyoruz. Açıklanan
yeni yatırımla birlikte Astor Enerji'nin ihracat odaklı büyüme hikayesinin
daha da güçlenebileceğini değerlendiriyoruz.
- Kapasite ve Ciro... Modelimizde, mevcut fabrikanın ekipman transferi nedeniyle
cari yılda geçici olarak %80 seviyesine gerileyeceğini düşündüğümüz kapasite kullanım
oranının 2027 itibarıyla yeniden tam kapasiteye %100 ulaşacağını ve ikinci
fabrikanın ise %51 başlangıç seviyesinden kademeli artışla yönetim hedefi olan
2031’deki %100 seviyesine karşın baz senaryomuzda yaklaşık %92 terminal kapasite
kullanım oranına ulaşacağını varsaydık. Şirketin yeni açıkladığı fabrika
yatırımının ise 2027 yılında devreye gireceğini ve ilk yılında %45 kapasite kullanım
oranı ile faaliyet göstereceğini ve bu kapasite kullanım oranının 2028 yılında
%65, 2029 yılında %75 ve devamında ise terminal %80 seviyelerine yakınsayacağı
varsayımında bulunduk.
- Marjlar... Kârlılık tarafında ise taşınma süreçlerini göz önünde bulundurarak
2026’da öngördüğümüz hafif daralmanın ardından FAVÖK marjlarının %32 seviyelerine
yükseleceğini, son açıklanan fabrika yatırımı özelinde ise, başta ABD olmak
üzere yurt dışı pazarının marj konusunda daha avantajlı olmasından dolayı %33-35
seviyelerinde daha yüksek bir marj elde edileceğini beklemekteyiz.
- Yatırım Harcamaları ve Net İşletme Sermayesi… Modelimiz, üçüncü fabrika için ayrılan
150 mn ABD doları tutarındaki yatırım harcamasına ek olarak, ciroya oranla
%2,6 seviyesinde bakım yatırım harcaması varsayımını, tarihsel ortalamalara
paralel %31 düzeyindeki Net İşletme Sermayesi / Ciro oranını ve %2 terminal büyüme
varsayımını içermektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
