Şirketin gelirleri yıllık %22 artışla 556mn USD'ye, FAVÖK ise %63 artışla 65mn USD'ye
yükseldi. FAVÖK marjı 2,9 puan iyileşerek %11,7'ye ulaştı. Karlılıktaki güçlü
artışta, Altyapı & Proje segmentindeki teslimatların hız kazanması ve yüksek
katma değerli ürün karmasının yanı sıra fiyatlama ve maliyet yönetimindeki iyileşme
etkili oldu. Bakiye iş yükünün 2028'e kadar uzanması ve teslimatların yılın
ikinci yarısında hızlanacak olması operasyonel görünümü desteklemekte. Net
kar yıllık %47 artışla 34mn USD'ye yükselirken, artan vergi giderleri net kar
büyümesini sınırladı.
2Ç26'da satış hacmi yıllık %0,7 gerileyerek 323 bin ton olurken, gelir büyümesi
tamamen fiyat ve ürün karmasındaki iyileşmeden kaynaklandı. Özellikle yüksek katma
değerli ABD Altyapı & Proje teslimatlarının artan payı karlılığı destekledi.
Güçlü görünümün ardından şirket 2026 beklentilerini yukarı revize etti. Satış geliri
beklentisi 2,1-2,3mlr USD'den 2,2-2,4mlr USD'ye, FAVÖK marjı beklentisi ise
%8-10'dan %9-11'e yükseltildi, 1,15-1,25mn tonluk satış hacmi beklentisi korundu.
İlk yarıda 977mn USD gelir ve %9,2 FAVÖK marjına ulaşan şirketin, yılın ikinci
yarısında güçlü teslimat temposunu ve yüksek karlılığını sürdürmesini bekliyoruz.
1Y26'da küresel gelirlerin toplam içindeki payı %89'a, ABD'nin payı ise %79'a yükselirken,
gelir kompozisyonunun ABD ağırlığı daha da arttı. Segment bazında büyüme
beklendiği gibi Altyapı & Proje öncülüğünde gerçekleşti. Segment gelirleri
yıllık %93 artışla 520mn USD'ye ulaşarak toplam gelirlerin %53'ünü oluşturdu.
Enerji segmentinde ABD'de talep ve fiyatlama dengeli seyrederken, gelirler %2 artışla
198mn USD'ye ulaştı, şirket 2Y26'da talep ve fiyatlama koşullarında iyileşme
bekliyor. Endüstri & İnşaat segmenti, Avrupa ve Türkiye'deki zayıf talep ve
yoğun rekabet nedeniyle %26 daralarak 157mn USD'ye geriledi. Otomotiv segmenti
ise zayıf talep koşullarına rağmen %2 büyüyerek 102mn USD gelir ile istikrarlı
görünümünü korudu.
Bilanço tarafında da belirgin bir iyileşme görüldü. Net borç, 2Ç25'teki 223mn USD
seviyesinden 159mn USD'ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 4,3x'ten 1,0x'e iyileşti.
Şirket ilk yarıda 78mn USD serbest nakit akımı yarattı. Alınan avansların
yıl sonundaki 227mn USD'den 414mn USD'ye yükselmesi de proje bazlı iş modelinin
nakit akışını desteklemeye devam ettiğini gösteriyor. Buna ek olarak, projelerde
HRC maliyetinin sözleşme başlangıcında sabitlenmesi, hammadde fiyatlarındaki
dalgalanmalara karşı marj görünürlüğünü destekliyor.
Sonuçları olumlu değerlendiriyoruz. 29 Haziran tarihli raporumuzda öne çıkardığımız
başlıklar (ABD odaklı Altyapı & Proje büyümesi, güçlü sipariş görünürlüğü ve
marj toplarlanması) 2Ç26 sonuçlarıyla güçlenirken, Şirketin 2026 satış geliri
ve FAVÖK marjı beklentilerini yukarı revize etmesini de yatırım tezimiz açısından
destekleyici buluyor, 809 TL hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Yasal uyarı ve bilgilendirme
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -