Güncelleme- Hisse Analiz- ÜNLÜ & Co, model portföyünü güncelledi

ÜNLÜ & Co’nun 8 Haziran 2026 tarihli Model Portföy raporunda Tüpraş, model portföye
yeni eklenen hisse olarak öne çıkıyor. Raporda Tüpraş için hisse fiyatı 240,8
TL, hedef fiyat 330,3 TL ve getiri potansiyeli %37 olarak yer alıyor.
Tüpraş hissesi son dönemde zayıf performans gösterse de şirketin marjları, nakit
üretimi ve temettü görünümü hâlâ güçlü bulunuyor. Bu nedenle son geri çekilme,
raporda bir zayıflık işareti olarak değil, daha cazip değerleme fırsatı olarak
ele alınıyor.

Tüpraş Model Portföy’e Neden Eklendi?
Rapora göre Tüpraş son bir ayda dolar bazında %13 geriledi. Aynı dönemde BIST-100’ün
%6, BIST Sınai Endeksi’nin ise %10 gerisinde kaldı. Bu zayıf performansa rağmen,
rafineri sektörüne yönelik algıyı baskılayan İran kaynaklı risk primi gevşese
de ürün marjlarının mutlak olarak güçlü kaldığı belirtiliyor. Ayrıca serbest
nakit akımı ve temettü verimi görünümünün de güçlü seyrini koruduğu vurgulanıyor.
Kısacası rapor, fiyatın gerilediği ama temel göstergelerin aynı ölçüde bozulmadığı
bir tablo çiziyor. Tüpraş’ın portföye eklenmesinin ana nedeni de tam olarak
bu ayrışm

Tüpraş Marjları Neden Hâlâ Güçlü Görülüyor?
Raporda Avrupa orta distilat ürün marjlarının Mart-Nisan dönemindeki çok yüksek
seviyelerden gerilediği kabul ediliyor. Ama buna rağmen marjların hâlâ güçlü kârlılığı
destekleyen seviyelerin üzerinde kaldığı belirtiliyor. Mayıs ayında dizel
ürün marjı 48 dolar/varil, jet yakıtı ürün marjı 49 dolar/varil olarak veriliyor.
Benzin ürün marjının ise Nisan’daki 10 dolar/varil seviyesinden Mayıs’ta
31 dolar/varil seviyesine toparlandığı aktarılıyor.

Şirketin 1Ç26’da açıkladığı 9 dolar/varil net rafineri marjı da dikkat çekiyor.
Bu seviye, şirketin 2026 yılı için verdiği 6-7 dolar/varil beklenti aralığının
üzerinde bulunuyor. Raporda, hisse fiyatındaki düzeltmenin marj ortamındaki bozulmadan
daha sert olduğu ve destekleyici marj ortamının 2Ç26 kârlılığı ile serbest
nakit akımına daha görünür biçimde yansıyabileceği ifade ediliyor.

Buradaki mesaj şu: marjlarda bir miktar geri çekilme var, ama tablo hâlâ kötü değil.
Hatta mevcut seviyeler, Tüpraş için kârlılığı desteklemeye devam ediyor.

Tüpraş’ın Nakit Akımı Ve Temettü Görünümü Ne Söylüyor?
Rapordaki en güçlü başlıklardan biri bilanço tarafı. Tüpraş’ın 1Ç26 sonu itibarıyla
2,9 milyar dolar net nakit pozisyonu taşıdığı ve bunun 1,0x net nakit/FAVÖK
seviyesine karşılık geldiği belirtiliyor. Bu yapı, temettü ödemesi, yatırım harcamaları
ve işletme sermayesi ihtiyaçları açısından şirkete destek sağlıyor.

Tahmin tarafında da olumlu bir çerçeve var:
- 2026T FAVÖK beklentisi: 110,6 milyar TL
- 2026T FAVÖK artışı: yıllık %78
- 2026T temettü verimi tahmini: %9,3
- 2027T temettü verimi tahmini: %9,5
- Tüpraş İçin Öne Çıkan Riskler Neler?

Rapor tamamen risksiz bir tablo çizmiyor. Başlıca riskler de açık biçimde sıralanıyor:
- Ürün marjlarının beklenenden hızlı normalleşmesi
- Diferansiyellerden gelen baskının yeniden artması
- Ham petrol tedarik ya da navlun maliyetlerinde yükseliş
- Zayıflayan yurtiçi talep
- Bakım kaynaklı operasyonel oynaklık
Eğer marj ortamı beklenenden hızlı bozulursa ya da maliyet baskısı artarsa, bugünkü
olumlu çerçeve zayıflayabilir.

Güncel Model Portföy: Haziran 2026
Şirket (Hisse Kodu) Tavsiye Hedef Fiyat Getiri Potansiyeli Dahil Edilme Tarihi
--------------------------------------------------------------------------------------------
MLP Sağlık (MPARK) AL 636.0 44% 17 Temmuz 23
Sabancı Holding (SAHOL) AL 155.8 73% 19 Eylül 23
Ülker (ULKER) AL 205.0 77% 17 Kasım 23
Akbank (AKBNK) AL 98.8 53% 10 Ocak 25
Bim (BIMAS) AL 464.5 23% 10 Ocak 25
Yapı Kredi (YKBNK) AL 51.1 52% 8 Temmuz 25
Astor (ASTOR) AL 431.0 36% 13 Ağustos 25
Koç Holding (KCHOL) AL 291.2 54% 28 Ağustos 25
Coca-Cola İçecek (CCOLA) AL 96.0 22% 12 Ocak 26
Türkiye Sigorta (TURSG) AL 17.9 40% 12 Mart 26
Tüpraş (TUPRS) AL 330.3 37% 8 Haziran 26