Hisse Analiz- Gedik Yatırım, Mavi'nin 69 TL hedef fiyatını ve endeks üzeri getiri önerisini korudu

Analizin tamamına linkten ulaşılabilir.

Hisse Analiz- Gedik Yatırım, Mavi'nin 69 TL hedef fiyatını ve endeks üzeri getiri
önerisini korudu.

Kurumun raporunda Sonuç: Şirket, 2Ç26'da 12.553 mn TL ciro (kons: 12.715 mn TL),
1.962 mn TL FAVÖK (kons: 1.940 mn TL) ve 263 mn TL net kâr (kons: 323 mn TL)
açıklamıştır. Ciro ve FAVÖK beklentilerle uyumlu gerçekleşirken, net kâr ağırlıklı
olarak %53'lük efektif vergi oranı ve TMS-29'un devam eden etkisi nedeniyle
beklentinin %18,5 altında kalmıştır. 2026 ciro beklentisi aşağı yönlü revize edilmiştir.
Yönetim, güncellenen enflasyon varsayımını gerekçe göstererek TMS-29
bazında ciro beklentisini daha önce %5 ±1 reel büyümeden, düşük tek haneli oranda
daralma ile yatay bir görünüme revize etmiştir. %18,0 ±0,5 FAVÖK marjı hedefini,
net nakit pozisyonunu, satışların %6'sı seviyesindeki yatırım harcaması hedefini
ve Türkiye'de 15 net mağaza açılışı, 15 genişleme ve 30 renovasyon ile
Kuzey Amerika'da 6 mağaza açılışı hedeflerini korumuştur. Nakit yaratımı ve işletme
sermayesi disiplini belirgin olumlu unsurlar olmuştur. 1Y'de faaliyetlerden
nakit akışı 2,99 mlr TL'den 4,22 mlr TL'ye yükselmiştir. UFRS-16 hariç net nakit
pozisyonu 6,66 mlr TL ile güçlü seviyesini korurken, Ocak sonundaki 7,85 mlr
TL'ye kıyasla %15 gerilemiştir. Sonuçları operasyonel açıdan dirençli, ancak
henüz net bir kâr toparlanmasına işaret etmeyen bir tablo olarak değerlendiriyoruz.
Brüt kâr marjındaki genişleme, işlem ve hacim büyümesinin yeniden başlaması,
güçlü nakit dönüşümü, disiplinli stok yönetimi ve 1 mlr TL'lik yeni geri alım
programı başlıca olumlu unsurlardır. Ciro beklentisinin aşağı yönlü revize edilmesi,
reel satışların yatay seyretmesi, faaliyet giderlerindeki enflasyon, yüksek
vergi yükünün devam etmesi ve net kârın beklentinin altında kalması ise temel
olumsuz unsurlardır. Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi ve 69,00 TL hedef fiyatımızı
koruyoruz. Mavi, 2027T 5,5x F/K ve 1,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken,
küresel benzer şirket medyanları sırasıyla 13,0x ve 7,5x seviyesindedir.
2Ç26 sonuçlarını ve yönetimin beklentilerini telekonferans sonrasında değerlendirecek
ve tahminlerimizi buna göre gözden geçireceğiz. denildi.