Analizin tamamına linkten ulaşılabilir.

İş Yatırım, Aksigorta için al tavsiyesini korudu, hedef fiyat 11 TL.

Analizde şöyle denildi:

Net kar beklentilerimize genel olarak paralel gerçekleşti. Aksigorta 1Ç26’da 268mn
TL net kar açıkladı, bu rakam 200mn TL seviyesindeki beklentimize yakın gerçekleşti.
Net kar çeyreklik bazda %41, yıllık bazda ise %24 daraldı. Şirket 1Ç26’da
%34 özkaynak karlılığı elde etti.
Kombine oran, yüksek hasar oranı nedeniyle baskılandı. Kombine oran 1Ç26’da çeyreklik
bazda 600 baz puan artarak %132’ye yükseldi. Şirketin devam eden yeniden
yapılanma süreci nedeniyle bu çeyrekte beklediğimiz iyileşmeyi göremedik. Bozulmanın
temel nedeni, prim üretiminin artırıldığı motor ve sağlık segmentlerinde
hasar oranlarının yüksek seyretmesi oldu. Önümüzdeki dönemde devam eden faiz indirim
süreci kapsamında iskonto oranlarında en az iki ilave indirim daha bekliyoruz,
bu durum kombine oran üzerinde baskının sürmesine neden olabilir. Buna rağmen,
uzun vadede kombine oranda kademeli bir iyileşme beklentimizi koruyoruz.
Prim üretimi çeyreklik bazda sınırlı bir toparlanma gösterdi. Aksigorta 1Ç26’da
11,7 milyar TL brüt yazılan prim açıkladı. Bu rakam yıllık bazda %33, çeyreklik
bazda ise %2 artışa işaret etmektedir. Teknik karın net kazanılmış primlere oranı,
teknik verimliliğin temel göstergelerinden biri olarak, %3’e gerileyerek çeyrekte
zayıf teknik performansa işaret etti.
Yatırım portföyü performansı da bu çeyrekte zayıfladı. Toplam yönetilen varlıklar
1Ç26’da çeyreklik bazda yalnızca %3 artarak 18,6 milyar TL’ye yükselirken, teknik
bölüme aktarılan yatırım geliri çeyreklik bazda %17 düşüşle 1,3 milyar TL
olarak kaydedildi. Aksigorta’nın 1Ç26’daki yıllıklandırılmış yatırım getirisi %34
ile önceki çeyreğe göre yatay kaldı. Yıllıklandırılmış getiri, yıllıklandırılmış
finansal gelirlerin 1Ç25 ve 1Ç26 ortalama toplam yönetilen varlıklara bölünmesiyle
hesaplanmaktadır. Savaşın etkisiyle 10 yıllık devlet tahvili faizlerinde
görülen yükseliş, portföyünde devlet tahvili de bulunan Aksigorta’nın bu çeyrekte
trading loss yazmasına neden oldu. Bu etkinin yılın geri kalanında ortadan
kalkmasını ve önümüzdeki çeyreklerde yatırım gelirlerinin daha güçlü seyretmesini
bekliyoruz.
Bu çeyrek karlılık görünümü zayıf kaldı. Geçtiğimiz yıl boyunca gözlenen net teknik
marjdaki direnç 2026’nın ilk çeyreğinde korunamadı. Bu görünümün temel nedeni,
ağırlıklı olarak daha yüksek hasar oranına sahip segmentlerde prim üretiminin
artmasına bağlı olarak kombine orandaki belirgin bozulma oldu. Teknik marj
1Ç26’da %8 olarak gerçekleşirken, bir önceki çeyrekte bu oran %23 seviyesindeydi.
Önümüzdeki dönemde Aksigorta’nın kombine oranında kademeli iyileşme bekliyoruz.
Prim büyümesinin daha güçlü seyretmesi ve segment dağılımının dengelenmesi
bu görünümü destekleyebilir. Yıl boyunca kombine oranın hangi hızda toparlanacağı
açısından prim üretiminin branş bazındaki dağılımı belirleyici olmaya devam
edecektir.
Aksigorta için AL önerimizi koruyoruz. Mevcut piyasa fiyatına göre hedef fiyatımız
%46 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -