Analizin tamamına linkten ulaşılabilir.

PhillipCapital, Erdemir için 35,34 TL hedef fiyatla al tavsiyesini korudu.

Analizde şöyle denildi:

Hedef Fiyat: 35,34 TL / Öneri: Endekse Paralel Getiri
EREGL, 1Ç26 finansallarında,
- yıllık bazda %11,5 artışla 59,68 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %67 artışla 5,99 milyar TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %10 azalışla yaklaşık 384 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentisi 58,52 milyar TL gelir, 6,02 milyar TL FAVÖK ve 300 milyon
TL kar olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro piyasa beklentisinin hafif üzerindeyken,
FAVÖK ise yakın bir düzeyde kaldı. Net kar rakamı ise konsensusun %28 üzerinde
gerçekleşti.
İlk çeyrekte şirketin satış hacmi yıllık bazda %12 oranında artışla 2,1 mn tona
çıkarken önceki çeyreğe kıyasla yaklaşık %5 geriledi. Aynı dönemde yassı çelik
(HRC) fiyatlarında görülen yukarı yönlü hareket ve artan talep ile birlikte sipariş
doluluğunun yükselmesi ciroyu kısmen destekledi. Nihai ürün fiyatlarındaki
artışın asıl etkisinin ağırlıklı olarak ikinci ve üçüncü çeyrek finansallarında
belirgin şekilde hissedilmesi bekleniyor.
İhracat tarafında, Avrupa Birliği kaynaklı talep görünümü ve rekabet koşulları doğrultusunda,
geçen yıl ulaşılan yüksek ihracat seviyelerinin (%20) 2026 yılında
normalleşmesini beklediğimizi ifade etmiştik. Bu beklentinin temelinde navlun
ve enerji maliyetleri nedeniyle Uzak Doğu’ya kıyasla artan rekabet avantajı ile
birlikte yurt içinde canlı talep koşullarının sürmesi ve şirketin önceliğini
iç pazara vermesi yer almaktadır. Bu kapsamda tonaj bazında ihracat payı geçen
yılın aynı dönemindeki %22,2 seviyesinden bu dönemde %14,7’ye geriledi.
Operasyonel tarafta yatırımların tamamlanmasıyla artan operasyonel verimlilik ve
fiyatlardaki sınırlı toparlanmanın katkısıyla ton başı FAVÖK geçen çeyreğe kıyasla
%3 oranında ılımlı artışla 73 USD’ye yükseldi (1Ç25: 51 USD, 4Ç25: 71 USD,
2025: 64 USD). FAVÖK marjı yıllık bazda 3,3 puan artışla %10’a çıktı.
Yıllık bazda operasyonel görünümde kaydedilen iyileşme ve net parasal pozisyon kazancındaki
güçlü artışa (%178) rağmen, vergi gideri ile net finansman giderlerindeki
ılımlı artış nedeniyle net kâr yıllık bazda %10 geriledi. Efektif vergi
oranı, enflasyon muhasebesi uygulamalarındaki farklılıklar nedeniyle yükseldi.
Borçluluk tarafında, Eurobond kaynaklı Net Borç/FAVÖK oranının 3,5x seviyesini aşmamasını
hedeflediğini daha önce belirtmiştik. Söz konusu oran Aralık 2025 itibarıyla
1,92x seviyesinde gerçekleşmişti. Yılın ilk çeyreğinde ise borçluluktaki
gerileme ve FAVÖK'teki iyileşme ile birlikte 1,25x'e geriledi.
Açıklanan sonuçları, operasyonel tarafta çeyreksel bazda görülen daralma ve net
kârdaki azalışa karşın, ciroda kaydedilen yıllık reel büyüme ile operasyonel kârlılıkta
görülen yıllık iyileşme nedeniyle kısmen pozitif değerlendiriyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -