Analizin tamamına linkten ulaşılabilir.

PhillipCapital, Kardemir D hedef fiyatını 44,10 TL'den 56,80 TL'ye yükseltti, tavsiye
endek üzeri getiri.

Analizde şöyle denildi:

KRDMD 1Ç26 Sonuçları (Kısmen Pozitif) / Hedef Fiyat: 56,80 TL - Öneri: Endeks Üzeri
Getiri
Kardemir, 1Ç26 finansallarında,
- yıllık bazda %18 azalışla yaklaşık 15,48 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %35 artışla 1,96 milyar TL FAVÖK,
- 24,5 mn TL net kâr açıkladı (1Ç25: 1,94 mlr TL zarar).
Piyasa medyan beklentisi 15,99 milyar TL gelir, 1,86 milyar TL FAVÖK ve 114 milyon
TL zarar olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro beklentinin %3 altında, FAVÖK beklentinin
%5 üzerinde oluşurken zarar beklentisine karşılık net kar açıklandı.

Şirket yılın ilk çeyreğinde yıllık %12 oranında azalışla yaklaşık 562 bin ton satış
hacmi gerçekleştirdi. Şubat-Mart dönemindeki Ramazan etkisi ve tarife artışlarının
yarattığı bekle-gör eğilimi satış hacimlerinde aşağı yönlü bir baskı
yarattı.
Cirodaki azalışa karşın üretim maliyetlerindeki olumlu seyir neticesinde brüt kâr
marjı yıllık 3,6 puan artışla %8,6'ya çıktı. Ancak enflasyon etkisi, işçilik
ücretlerindeki artış ve taşımacılık maliyetlerindeki baskılar nedeniyle brüt kâr
marjı önceki çeyreğe kıyasla 3 puan geriledi.
4Ç25’te yüksek seyreden ton başı kârlılığın ardından, 1Ç26 döneminde çelik ürün
fiyatlamalarının önceki yıla kıyasla hafif yüksek seyretmesi ile birlikte FAVÖK
marjı yıllık bazda 5 puan artışla %12,7 oldu. Ancak önceki çeyreğe kıyasla 1,7
puan daraldı. Ton başı FAVÖK ise yıllık bazda %53 artışla 79 USD’ye yükseldi.
İlk çeyrekte net finansman giderlerinde artış görülmesine rağmen efektif vergi oranının
gerilemesi ve net parasal pozisyon kazancının yıllık bazda 2,1 kat artması
zarar beklentisine karşılık net kâr açıklanmasına neden oldu.
Aralık 2025 itibariyle net borç 6,35 milyar TL, Net Borç / FAVÖK oranı 0,80x olarak
açıklanmıştı. İlk çeyrekte ise net borç %43 oranında azalışla yaklaşık 3,65
milyar TL’ye gerilerken Net Borç / FAVÖK oranı da 0,45x seviyesine iyileşti.
İkinci çeyreğe ilişkin sinyaller ise daha olumlu bir görünüm sunmaktadır. Ürün satış
fiyatlarının yukarı yönlü seyretmesi ve satışlarda gözlenen iyileşme, çeyreksel
bazda toparlanma sinyali vermektedir. Bununla birlikte 3 Nisan itibarıyla
devreye alınan SDM2’nin etkisiyle sıvı çelik kapasitesindeki artış, üretim hacmini
destekleyecek olup söz konusu artışın ağırlıklı olarak kütük ürün grubunda
yoğunlaşması beklenmektedir.
2026 yılına yönelik mevcut talep görünümü, ray ve teker seti talebinin yüksek seyrini
koruduğuna ve mevcut kapasitenin büyük ölçüde kullanılabileceğine işaret
ediyor. Dolayısıyla yurt içi ve çevre coğrafyalarda talep artışına yönelik beklentilerin
etkisiyle birlikte Kardemir’in 2026 yılında öne çıkabileceğini düşünüyoruz.
*Orta-uzun vadede beğenmeye devam ettiğimiz KRDMD için 12 aylık hedef fiyatımızı
56,80 TL’ye çıkarıyoruz (Önceki: 44,10 TL). KRDMD 2026 tahminlerimize
göre 5,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.*
Ciroda görülen daralma ve operasyonel kâr marjlarının çeyreksel gerilemesine karşın
operasyonel kârlılıkta görülen yıllık iyileşme, borçluluk seviyesinde belirgin
gerileme, zarar beklentisine karşın net kâr açıklanması ve şirketin operasyonel
performansını destekleyen temel dinamikler doğrultusunda açıklanan finansalları
kısmen pozitif olarak değerlendiriyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -