Hisse Analiz- Vakıfbank 2Ç26 Sonuçları (İş Yatırım)

Analizin tamamına linkten ulaşılabilir.

12 Aylık Hedef Fiyat 45.00 TL
AL
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm: Marj ve Kârlılık Beklentileri Aşağı Yönlü
Revize Edildi. Fonlama koşullarının önceki beklentilerden daha zayıf seyretmesi
nedeniyle yönetim, 2026 swaplara göre düzeltilmiş net faiz marj beklentisini %4,5'ten
%4,1'e indirdi. Bu revizyon, başlangıçta öngörülen 110 baz puanlık yıllık
marj genişlemesine karşılık yaklaşık 70 baz puanlık bir artışa işaret ediyor.
Ortalama özkaynak karlılık beklentisi de önceki yüksek %20'li seviyelerin üzerindeki
hedef aralığından yaklaşık %20 seviyesine çekildi. Diğer önemli beklentiler
korunurken, bunlar arasında %20'li seviyelerin ortalarında TL kredi büyümesi,
ABD doları bazında tek haneli döviz kredi büyümesi, yaklaşık %40 ücret ve komisyon
gelir büyümesi ve enflasyonun üzerinde operasyonel gider artışı bulunuyor.Bununla
birlikte yönetim, %3,5 NPL oranı ve 150 baz puan net CoR hedefleri açısından
yukarı yönlü risk gördüğünü belirt?. Bu durum, yılın geri kalanında aktif
kalite görünümünün bir miktar daha ihtiyatlı ele alındığına işaret ediyor.
Biz 2026 yıl sonu RoAE tahminimizi %24 seviyesinde koruyoruz. Tahminimizde, özellikle
4Ç26'da daha güçlü gelir performansına ve bunun temel olarak TÜFE'ye endeksli
kıymet portföyünden elde edilecek daha yüksek gelirlere dayanıyoruz. Bize
göre, TÜFE'ye endeksli kıymet gelirlerinin zamanlaması VakıfBank'ın 2Y26 kâr görünümündeki
en önemli değişken olmaya devam ediyor.