Avrupa, kısa süreli enerji fiyatı artışlarını karşılamaya hazır durumda olsa da,
ülkeler arasındaki enerji karışımlarının farklılığı nedeniyle kırılganlıklar değişkenlik
gösteriyor. ABD için ise savaş, bütçe maliyetlerini yükseltebilir ve
ara dönem seçimler öncesinde siyasi bölünmeleri derinleştirebilir. Scope Ratings raporunun
detayları şöyle:
Scope Ratings uzmanı Alvise Lennkh-Yunus, ABD-İsrail-İran savaşının derecesi ve
süresine, enerji arzı üzerindeki bölgesel yansımalarına ve her ülkenin kredi profilinin
dayanıklılığına bağlı olarak ekonomik, mali, siyasi ve kredi etkilerinin
değişeceğini belirtti.
Kısa süreli ve büyük ölçüde sınırlı bir çatışma durumunda, tüm derecelendirdiğimiz
egemen ülkeler için makro-finansal sonuçların yönetilebilir olacağı öngörülüyor.
Bu senaryoda merkez bankaları ve mali otoriteler, geçici enflasyon baskılarına
karşı daha esnek bir yaklaşım benimseyebilir.
Ancak askeri operasyon uzun süreli ve bölgesel bir çatışmaya dönüşürse, en çok etkilenecek
ülkeler arasında doğrudan çatışmaya dahil olan veya coğrafi olarak yakın
konumdaki ülkeler (bunlardan yalnızca ABD (AA-/Stabil) ve Türkiye’yi (BB-/Stabil)
derecelendirdik), petrol ve gaz için küresel ve Orta Doğu tedarik zincirlerine
ciddi şekilde bağımlı ekonomiler ile sınırlı mali esnekliği olan ve stagflasyonist
baskılardan doğabilecek sosyal ve ekonomik etkileri absorbe etmekte
zorlanan egemen ülkeler yer alacak.
Orta Doğu’nun uzun süreli istikrarsızlığı küresel düzeyde önemli sonuçlar doğurabilir.
İran, küresel petrol ihracatının nispeten küçük bir payına (yüzde 5’in altında)
sahip olsa da, küresel deniz yoluyla petrol arzının %30’dan fazlası Hürmüz
Boğazı’ndan geçiyor, bunlar Suudi Arabistan, Birleşik Arap Emirlikleri, Irak
ve Kuveyt ihracatını içeriyor. Ticaret edilen sıvılaştırılmış doğal gazın (LNG)
yaklaşık %20’si ise Katar ve BAE’den geliyor.
Uzun süreli ihracat, enerji altyapısı veya Hürmüz Boğazı aksaklıkları ve artan bölgesel
istikrarsızlık, arz şoku riskini yükseltiyor. Bu durum petrol ve doğal
gaz fiyatlarını artırabilir ve ekonomik, mali hatta siyasi etkileri tetikleyebilir.
Avrupa, özellikle LNG ve petrol ithalatı üzerinden en çok kırılganlık taşıyor. AB’nin
gaz depolama oranı şu anda kapasitenin yaklaşık %30’u seviyesinde (geçen
yıl aynı dönemde %38 idi). Kış mevsiminin sona ermesiyle hava koşullarına bağlı
talep önemli ölçüde düşecek. Avrupa’nın enerji kaynakları, Ukrayna savaşının başlangıcına
kıyasla daha çeşitlendirilmiş durumda ve Şubat 2026 itibarıyla enflasyon
ECB hedefi olan %1,9’a yakın.
Bu ortamda, TTF gaz fiyatlarının 2022’deki önceki zirvelere (ortalama 133 €/MWh)
dönmesi olası görünmüyor. Ancak TTF gaz fiyatı yaklaşık 50 €/MWh ve petrol fiyatı
varil başına 100 USD civarında seyrederse, orta vadede euro bölgesi enflasyonunu
yaklaşık 1,25 puan artırabilir ve para politikası gevşeme hızını yavaşlatabilir.
Yüksek enerji fiyatları, belirsizlik ve uluslararası yansımalar ise euro
bölgesi büyümesini yaklaşık 0,75 puan düşürebilir.
Bu olumsuz senaryo, Ukrayna savaşının etkisine kıyasla çok daha sınırlı: Ukrayna
savaşının tırmanması enflasyonu yaklaşık 10 puan artırmış ve euro bölgesi büyümesini
yaklaşık 4 puan düşürmüştü. Avrupa’nın enerji yoğunluğu bu süre zarfında
yaklaşık %25 azaldı ve gelecekteki enerji fiyat şoklarının büyüme üzerindeki olumsuz
etkisini sınırlayacak.
AB ülkeleri arasında Fransa en az risk altında. AB genelinde, petrol ve petrol ürünlerinin
yaklaşık %20’si doğrudan mevcut çatışmadan etkilenen Orta Doğu ülkelerinden
geliyor. Enerji karışımları ve yoğunluğu yüksek ülkeler, fiyat artışlarına
karşı daha kırılgan: Malta (A+/Stabil), Kıbrıs (A/Stabil), İrlanda (AA/Stabil),
Hollanda (AAA/Stabil) ve Yunanistan (BBB/Pozitif) bu grupta yer alıyor.
AB’nin dört büyük ekonomisinde ise İtalya (BBB+/Pozitif), İspanya (A/Pozitif) ve
Almanya (AAA/Stabil) benzer riskler taşıyor. Fransa (AA-/Negatif) ise geniş nükleer
enerji filosu sayesinde şoklara daha az maruz. Mali esneklik açısından ülkeler
arasında büyük farklılıklar var.
ABD ise enerji açısından kendine yeten ve LNG ihraç eden bir ülke olduğundan, yüksek
enerji fiyatları cari işlemler dengesini destekleyebilir. Ancak enflasyon
ve yaşam maliyeti baskıları artabilir, bütçe üzerindeki mali yükler büyüyebilir
ve uzun süreli çatışma, ABD’nin askeri harcamalarını ve politik risklerini artırabilir.
Halkın savaşa desteği düşük ve 60 günden uzun süren operasyonlar Kongre
onayı gerektiriyor, bu nedenle ABD’nin İran’a yönelik operasyonları Kasım’daki
ara seçimler öncesi yüksek derecede politikleşebilir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -