Geçtiğimiz haftalarda endekslerdeki alım iştahını önce VIX üzerinden, daha sonra da opsiyon piyasası üzerinden çözümlemiştik. Ancak bütün bunların yanında dikkat çeken bir başka durum vardı, profesyonel yönetim (CTA) altındaki para bu rallide gerçek anlamda hisse alamamıştı. Bu grup makinalarla işlem yapan fonların aksine, daha çok yüksek marjlı salınımları yakalamaya çalışan piyasa profesyonellerini ifade eder. Kararlarını ise hem makro, hem teknik gelişmeleri hem de haber akışını gözeterek verirler. Son 2 haftadır yaşanan ralli ise birçok riskin arasından sıyrılıp gelen ve katılması oldukça zor bir ralliydi. Ancak sizlerle paylaştığımız dinamikleri incelemeyi bilenler tarafından yakalanabilirdi. Bu nedenle CTA’lar ralliye katılamamış ve varlıklarının önemli bir kısmını bu rallinin dışında bırakmışlardı.
Ancak şimdilerde gördüğümüz kadarıyla ciddi büyüklüklerde sermayeye hükmeden CTA’lar özellikle Amerikalı büyük şirketlerin hisselerinde pozisyon almaya başladılar. Hafta sonunda gelen haberler bu davranışı pek fazla etkilemeyeceklerdir. Çünkü son 2 haftada daha çok endeksler ve opsiyonlarla pozisyon aldığı için ana sermayesi oyunda kalan CTA’lar bir kere hisselere girme kararı aldıklarında çok önemli bir engel çıkmadığı taktirde bu hareketi devam ettirirler. Bu da bizi endekslerde daha yukarı hedeflere göz koymaya itiyor.
Aşağıdaki S&P 500 grafiğine baktığımızda teknik olarak son aylarda etkin çalışan işlem aralığının geçen Cuma yukarı doğru ihlal edildiğini görebiliriz. Sıklıkla bu tür bir ihlalden sonra, kırılan ana dirence geri çekilmeler olur ve eğer bu seviyeden alımlar gelirse O zaman yeni bir yukarı atımın başladığı kabul edilir. Aşağıdaki görselden anlaşılacağı üzere 2023’ün son çeyreğindeki dipten bu yana 4 tane 1210/20 puanlık yukarı atımlarla endeks yükselmişti. Cuma günkü hareketle 4.bacağı tamamlamış oldu.

Normal koşullarda bir geri çekilme için teknik ortamın oluştuğunu düşünebiliriz. Hatta bunu destekleyecek şekilde bir başka grafik düzeneğine bakalım. Aşağıdaki grafiğin alt panellerindeki 3 indikatörden 2’si aşırı alıma işaret ederken en alt paneldeki henüz bir dönüşe işaret etmiyor ama 2/3 çoğunluk buralarda piyasanın durulabileceğini söylüyor. Diğer yandan grafiğin arkasında çalışan çok sayıda indikatörün ürünü olarak çıkan kırmızı markerlar S&P 500 endeksinin kısa sürede fazla hızlı gittiğini söylüyor. Genellikle güçlü trendlerde böyle gösterimler olduğunda birkaç gün sürebilen geri çekilmeler veya yerinde saymalardan sonra fiyat ana hareket yönünde ilerlemeye devam eder. Bu nedenle 2 haftadır endekslerdeki yükseliş beklentimize şimdilik biraz ara vermeyi doğru buluyoruz. Zaten bu hafta ABD’de açıklanacak olan istihdam verileri endekslerde hareketliliğe neden olup görsellerin gereğini yerine getirebilir.

Yukarıda günlük grafikleri görülen S&P 500 vadeli kontratı fiyatına göre 7050/30 aralığına geri çekilmeler makul karşılanabilir ancak teknik görünümün zayıflamaması açısından günlük kapanışları 7045’in üzerinde olması tercih edilir. Bu koşulun sağlandığı hallerde yeni bir boğa rallisinden söz edebiliriz. Ancak 7050’nin altındaki günlük bir kapanış ve bunun hemen yukarı atamaması halinde Cuma günkü hareketi bir boğa tuzağı olarak düşünmek gerekir ve bu sefer piyasanın yeniden yılın ilk 3 ayında olduğu gibi bant hareketine dönmesi beklenebilir. Ancak özellikle çip üreticilerinin, yarı iletkenlerin, enerji depolama şirketlerinin büyümelerinin odak noktası olduğu bir ortamda endekslerde kalıcı zayıflık son derece şaşırtıcı olurdu.
Benzer görünüm Nasdaq endeksinde de var. Cuma günü ihlal edilen zon zamanların yükseğinin günlük kapanış gerçekleşmesi piyasanın moralini biraz bozabilir, ancak yukarıda bahsettiğimiz güçlü sektörler senaryosu gereği, savaş nedeniyle beklenmedik negatif gelişmeler olmazsa geri çekilmelerde piyasanın pozisyon alacağını değerlendiriyoruz.