Geçen haftaki videomuzda özellikle ABD hisse endekslerinde opsiyon bazlı indikatörlerin yukarı yönlü fiyat hareketine işaret ettiklerini değerlendirmiştik. Gerçekten de hisse endeksleri son derece anlamlı kazanımlarla yükseldi. Ardından barış görüşmelerinin ilk turundan sonuç çıkmayınca ufak bir nefeslenme gördük. Ama anlaşılan o ki haftalardır baskı altında kalan piyasa bu sefer risk alma arzusunda ve bu yüzden de hisselere ciddi oranda para girişi oluyor. Özellikle büyüme hisselerinde yaşanan yükseliş bizi direkt olarak Nasdaq endeksine götürüyor. Nitekim aşağıdaki görsele baktığımızda S&P 500, Nasdaq, Dow Jones ve Russell endekslerinin vadeli kontratlarını görüyoruz.

Grafiklerden anlaşılacağı üzere Dow Sanayi endeksi biraz geride kalmış durumda. Diğer 3 endeks de son zamanlardaki yüksek seviyelerine çok yaklaşmışken Dow endeksi henüz zirveye daha uzak ve teknik açıdan da boyalı bölgenin altında kalmış durumda. Bu da geçmiş performansına göre rölatif olarak son rallinin nispeten zayıf kaldığını gösteriyor. Bunun arkasındaki neden ise temellerden uzak, tamamen spekülatif. Çünkü yatırımcılar risklerin azaldığı ortamlarda büyüme hisselerine hızlıca girerler ve sonuçta oluşan sürü psikolojisi daha çok para çeker ve en sonunda ilgili varlıklarda güçlü bir fiyat hareketi oluşur. Şimdilerde yaşadığımız durum da tam olarak bu. Barış görüşmelerinin ilerleme kaydetmesi halinde iyi hava rüzgarları esmeye devam edecektir. Bu da hisse yatırımcılarının yelkenlerini dolduracak ve genel olarak endeksleri yukarı sürmeye devam edecektir. Dax endeksi de olan bitenden payını alıyor. Ama aynı metriklerle incelediğimizde Dax endeksi boyalı bölgenin oldukça altına kalarak rallide geri kaldığını gösteriyor. Buna ek olarak bütün büyük ABD endeksleri 20-50-100 günlük hareketli ortalamaların üzerine atabilmişken Dax endeksi henüz bu ortalamaların altında. Yani tıpkı Dow endeksi gibi, kendi geçmiş performansına göre zayıf bir ralli yapmış. Diğer endeksler kendi ortalamalarını kırarken Dax zayıf kalmış. Bu nedenle endeksler genelinde yukarı yönlü beklentimizi – barış süreciyle ilgili olarak – korurken Dax endeksinin daha düşük marjlarla yukarı gidebileceğini ve negatif senaryoda daha kırılgan olabileceğini hatırlatmış olalım. Endekslerde yön tayini için bir başka yöntem de opsiyon piyasasının anlattığı hikâyeye kulak kabartmaktır. Opsiyon piyasasını dinlemenin, izlemenin birçok yolu var. Bunlardan biri CBOE tarafından hesaplanan put/call rasyosudur. Bu rasyo bir teknik osilatör gibi belirli değerler arasında gidip gelen bir büyüklüktür. Aşırılığa gittiğinde bizim için önemli bir dönüş göstergesi haline gelir. Aşırılıktan döndüğünde ise davranışın devamı için de bir işaret olabilir. Aşağıda bu göstergeyi izleyebilirsiniz.

Bu görselde CBOE put/call rasyosu yeşil ile görülüyor. Ancak çok fazla oynayan bir değer olduğu için anlattığı hikayeyi laf kalabalığından rafine etmek gerekir. Bu yüzden rasyoya 10 günlük hareketli ortalamayı eklediğimizde esas verideki sivrilikleri yumuşatmış ve yönsel bir hareketi daha kolay yakalayabilir hale getirmiş oluruz. Bunu da beyaz çizgi ile görüyoruz. Ancak yukarda bahsettiğimiz üzere aşırılık bulmalıyız ki bize olası dönüşü haber versin. Bunu yakalayabilmek için ise beyaz çizginin 2024 başından bu yana gelen veri setine göre kaç standart sapma kadar ortalamadan uzaklaştığını görmek yeterli olacaktır. Grafikte görülen yeşil, mavi ve kırmızı yatay çizgiler de bunu gösteriyor. Anlaşılacağı üzere geçen haftalarda endeksteki satışla birlikte put/call rasyosu satım opsiyonları lehine 4 standart sapma kadar aşırılık göstermiş. Yani put opsiyonlarına çok abanmışlar. Sıklıkla bu tür durumla piyasada dönüş zamanının yaklaştığını gösterir. Gerçekten de henüz barış yolu açılmamış olmasına rağmen yatırımcılar endeksleri almaya başlamışlardı. Nitekim sonrasında rasyo aşağı gelerek alım opsiyonları lehine normalleşmeye başladı. Ama göreceğiniz üzere henüz mavi çizgiye gelmediği için her şeyin normale döndüğünü söyleyemeyiz. Genellikle bu tür durumlarda piyasa alım tarafından pozisyonlanarak bu rasyonun aşağı gelmesini sağlar. Geçen haftaki videomuzda VIX bazlı göstergelerle endekslerdeki alışı öngörmüştük. Şimdilerde ise opsiyonlardaki görünüm endekslerdeki alışı destekler nitelikte. Barış olduğu taktirde ana endekslerin rekor seviyelerine tırmandığını görebiliriz.