Hüzünlü Hikaye

2026'nın İlk Hikayesini Gümüş Yazdı – Hüzün Dolu

Olan oldu ve beklenen hazin durum gerçekleşti; kıymetli metallerde tarihte eşi görülmemiş büyüklükte bir kar realizasyonu oldu. Cuma başlayan ve bu gün de devam eden hareket bir çok bireysel ve kurumsal yatırımcıyı, hatta aracı kurumu düzeltilmesi çok güç zararlarla baş başa bırakırken Çin'de emtia ticaretine aracılık eden bazı şirketlerin yetkililerinin de ortadan kaybolmasına yol açtı. Sadece Cuma günü bile oluşan zararı hesaplamak çok mümkün değil ama milyarlarca dolar el değiştirdi diyebiliriz.

Peki bunu tetikleyen neydi?

❶ Fiyatların zaten süper aşırı şekilde yükselmiş olması ve her teknik indikatörün çıldırmışçasına aşırı alımı gösteriyor olması – ki bu zaten bir süredir böyleydi.

❷ Son haftada gümüşte günlük işlem boyutlarının aşırılık göstererek mal devredildiğine dair bir görünüm vermesi.

❸ Özellikle gümüş long işlemlerin süper kalabalık olması burada bir silkelemenin gelmesi için tek başına bile yeterli bir sebepti ama zamanını ölçmek mümkün değildi.

❹ Geçen hafta bahsettiğimiz üzere, önceki hafta biten opsiyonların ardından, takip eden birkaç gün içinde bu kadar derin olmasa bile bir düzeltme olması son derece makul olabilecek bir beklentiydi ve hayat buldu.

❺ Yeni gelişme olarak Kevin Warsh'un Fed başkanlığı için Trump tarafından aday gösterilmesi tetiğin çekilmesine neden olmuş olabilir.

Warsh konusunu biraz açalım

Warsh konusunu biraz açalım; Kevin Warsh aslında faiz indirmek konusunda iddialı bir profil olarak çıkmıyor karşımıza. Ancak yine de enflasyonla mücadele edecek bir başkan olacaktır. Ne var ki daha önceki söylemlerine göre seçebileceği yöntem ağırlığı faizi düşürmek yerine Fed bilançosunu küçültmeye devam ederek para arzını kısıtlama yoluna kaydıracak gibi duruyor.

Bu şekilde piyasadaki likiditeyi azaltır, böylece harcamayı düşürür ve sonuçta enflasyonu aşağı çeker. Ama acaba kaç yaparken göz çıkarır mı? Çünkü bu bahsi geçenler uygulandığında kredi piyasasında da paraya erişim zorlaşmış olur, bu da büyümeyi önemli ölçüde yavaşlatır. Mevcut Amerikan yönetimi bunu ister mi? Kesinlikle istemeyecektir.

Bu yöntemin başka etkileri de olacaktır. Daha önce de bahsettiğimiz üzere; kıymetli metaller mevcut konjonktürde çok güçlü gidebilirler çünkü alım için jeo-politik nedenlerden tutun da, makroya kadar birçok neden var. Ancak likiditenin sıkışmasıyla birlikte sizi ilk terk edecek olan yatırımlarınız kıymetli metaller, kriptolar, Nasdaq hisseleri olacaktır. Kriptolar zaten bir süredir hit aldıklarından dolayı bu turu hafif atlattılar. Nasdaq ise yeni yeni risk belirtileri göstermeye başlıyor. Ama kıymetli metaller bu durumu iliklerine kadar hissettiler ve hissettirdiler.

Sonuçta yukarıdaki faktörlerin bir araya gelmesi ve Warsh'un adaylığı kıymetli metallerde tetiği çekmiş olabilir.

Bundan sonrasında ise yukarıda, 2.maddede belirttiğimiz durumun tam tersinin olmasını beklemek gerek; yani günlük hareket boylarının bugün olduğu gibi %10'lardan %2 -%1 aralığına inmesini görmek güvenli tarafta kalmak demek. Ancak bu olduğunda piyasanın sakinlediğini ve gerçek fiyatlama dinamiklerine döndüğünü düşünebiliriz. Aksi taktirde çok uygun olmayan yerlerden pozisyon açma riski ile karşı karşıya kalınır.

Altın Teknik Analizi

Henüz fiyat grafiklerine bakmak için erken olmakla birlikte altında dikkatimizi çeken teknik bölge Ekim başından bu tarafa gelen diyagonal destek çizgisi ile Ichimoku Bulutu'nun birbirine çok yaklaştığı $4,500 bölgesi. Nitekim bu sabah bu bölgeye hızlıca dokunarak yeniden yukarı geldi. Tek başına bu bile bahsi geçen fiyat bölgesinin alıcıların gelme ihtimalinin yüksek olduğu bir bölge olduğunu gösteriyor. İhtimalen mavi boyalı bölgeye kadar sarkabilir ancak yeni bir gelişme olmadığı sürece piyasanın bunu alım fırsatı olarak değerlendireceği düşünülür.

Gümüş Teknik Analizi

Gümüş de altına benzer şekilde ilk önemli destek aralığına geldi ve hatta gün içinde alıcı buldu. Aşağıda görüleceği üzere 70.20/78.20 arasındaki geniş koridor hem çıkarken kısa bir konsolidasyon aralığı olmuş hem de düşerken piyasayı tutabilecek bir aralık olmuş. %10 büyüklüğünde bir aralıktan bahsetmek teknik analiz için fazlaca geniş bir aralıktır. Ancak günlük hareket marjlarına bakıldığında daha dar bir aralıktan bahsetmenin hata payı çok yüksek olacaktır. Kaldı ki bahsi geçen fiyat aralığı aynı zamanda bulutu da tanımlar ve güçlü bir destek olma ihtimalini artırır.

Gümüşle ilgili bir başka konu ise aşağıda görüleceği üzere son haftalarda gümüş ETF'lerinden para çıkışının boyutu. ETF yatırımcıları buradaki hareketin anormalleştiğini gördükleri için her günlük yükselişte biraz daha fazla pozisyon kapatarak karlarını realize etmişler. Aşağıda da görülebileceği üzere Aralık 2025 başından bu yana gümüş ETF'lerinden para çıkışı olmuş. Hatta öyle ki fiyattaki çılgın yükselişe rağmen ETF'in büyüklüğü artmak yerine düşmüş, çünkü para çıkışı o kadar büyük olmuş ki fiyattaki yükselişin fon portföyüne kattığı değeri eritmiş.

Altın/Gümüş Oranı

Kıymetli metaller bahsi ile ilgili olarak şimdilik son paylaşımımız şu şekilde olsun; geçen hafta gözler önüne serdiğimiz altın/gümüş oranı beklediğimiz üzere yukarı döndü. Aslına bakarsanız bunun tarihsel bir değeri var. Son 20 senede oran ne zaman 47'nin altına geldiyse, her seferinde son derece çabuk bir şekilde tepki bularak yukarı dönmüş ve devam etmiş. Bu andan sonraki dönemler altının gümüşten daha iyi performans gösterdiği dönemler olarak karşımıza çıkar. Büyük ihtimalle bir süre aynı döngü tekrarlanacak. Rasyoyu trade etmek için yapılacak iş aslında son derece basittir; gerçek büyüklükleri aynı olacak de pozisyon büyüklüğünü ayarlayarak altında long, gümüşte short olmak aşağıda grafikte görülen oranın yukarı gitmesine yönelik bir pozisyon almak demektir. Ancak geçmişteki harekete bakarsak bunu en azından aylara yayılan bir pozisyon olarak planlamak makul olabilir.