Savaşın başından bu yana sabah kalktığımızda ilk baktığımız gösterge petrol fiyatı olmaya devam ediyor. Geçen haftadan bu yana petrol piyasası dinamiklerinde 2 önemli konu var; ilki dünyanın bir anda fark etmişçesine küresel ham petrol ve rafine ürün stoklarının azalıyor olması. Bu durum bir süredir yaşanan bir gerçeklik ama anlaşılan o ki stratejik petrol rezervlerinin sadece 8 aylık bir süre için yetecek seviyede olması piyasaları biraz paniğe sürüklemiş gözüküyor. 8 ay neredeyse bütün siyasilerin, analistlerin, stratejistlerin savaş için öngördüğü sürenin çok çok üzerinde bir zaman dilimi. Tabi bu durumu savaş bitince her şey normale dönecek diye düşünmemeli, nitekim Enerji Ajansı Başkanı Dr. Fatih Birol’un da bahsettiği gibi petrol akımının normale dönmesi birkaç sene alacaktır. Burada şimdiden öngöremediğimiz önemli bir faktör normalleşme sürecinde stokların tehlikeli şekilde düşüp düşmeyeceği. Bu faktör fiyatlamalarda çok etkili olacaktır. Savaşın bitmeye yaklaşmasıyla birlikte piyasa kısa vadede petrol satıcısı oldu. Hatta bu hafta bitecek petrol opsiyonlarda piyasanın işaret ettiği seviyeler $80’lı fiyatlara işaret ediyor. Ancak doğrusunu isterseniz o kadar kısa sürede bu fiyatlara yakınsaması, hele mevcut koşullar altında imkansız gibi görünüyor. Bu aşamada opsiyon piyasasının verdiği ip uçlarına bakalım. Açık bütün vadelerdeki opsiyonlarda satım/alım opsiyonları oranı 0.12. Yani her 100 alım opsiyonuna karşılık sadece 12 satım opsiyonu var. Bu, oldukça güçlü bir yukarı yönlü beklentiye işaret ediyor. 14 Mayıs’ta bitecek opsiyonlarda $4.6 milyar büyüklüğünde açık pozisyon var ve bu vade için satım/alım oranı 1.31. Yani her 131 satım opsiyonuna karşılık 100 alım opsiyonu var. Bu demektir ki piyasa aslında WTI petrolde aşağı yönlü beklenti taşıyor, ama vade bitmek üzere ve büyük ihtimalle opsiyoncuların götürmek istediği yere gidemeyecek. Diğer yandan, bir sonraki en büyük pozisyonların olduğu opsiyonlar Aralık 2026 vadede oluşmuş. Bu opsiyonların işaret ettiği seviye ise sadece $68.5 görünüyor. Oysa birçok finansal kurumun raporları $150 - $200 bölgesinden bahsediyor. Bu fiyat seviyeleri küresel açıdan ciddi anlamda zor bir dönem demektir ve savaşın taraflarının bunun olmasına izin vermeyeceklerini umuyoruz. Bu çerçevede yakın vadede petrol fiyatının tekrar $100’ın üzerine çıkma ihtimalini düşünmek gerekir. Petrol etflerine para girişi aslında yükselen fiyatı desteklemiyor. Bu nedenle yüksek petrol fiyatının kalıcı olma ihtimalini nispeten düşük görüyoruz. Bu nedenle beklediğimiz yükselişin fiyatlanmasının ardından yeni bir satış hareketi şaşırtıcı olmayacaktır. Piyasanın genelde belirli bir tarafa yaslandığı durumlarda sıklıkla vadeli piyasada fiyatlar ters tarafa gitme eğiliminde olur. Yani şimdilerde piyasa aşağıyı fiyatlıyorsa piyasa vade sonu yaklaşan kontrat sonlanana kadar yukarıyı fiyatlayabilir. Ama yeni vadenin gelmesiyle beklenen hareket gelebilir. Bu çerçevede 19 Mayıs’ın ardından petrolde nispeten büyük bir satış hareketi beklenebilir.