Bir yatırım portföyü tutan hepimizin 2025’te sevgilisi haline gelen kıymetli metaller 2026’da ne yazık ki en çok dayak yiyen kıymetlerden oldular. Ocak sonunda gelen 1 günlük büyük satış nispeten beklenen bir durumdu ve ‘’olur mu’’ meselesinden ziyade ‘’ne zaman’’ meselesiydi. O günden bu güne de bir çok kez fikrimizin değişmesine neden olan sert salınım hareketleri yaptı. Ancak biz yine de analizlerimizde şu konuya vurgu yapmıştık; geçen sene altının gitmesinin en büyü nedeni merkez bankalarının alışlarıydı. Makro açıdan ise yükselmeyeceği düşünülen enflasyon ama Powell sayesinde düşürülmesi zaman alacak gibi görünen faiz ortamı reel getiriyi pozitif yapıyordu. Bu durumda faiz enflasyonun üzerinde getiri sağladığı için altın bir anda sevilmeyen yatırım aracı oldu. Oysa savaşın etkileriyle birlikte enflasyonda sıçrama oldu. Bu sırada istihdam piyasasında da zayıflık olmaya başlayınca aslında altın ve gümüş için en uygun ortam oluşmaya başlamıştı. Çünkü stagflasyona giden bu yolda hem yüksek faiz (enflasyon), hem ekonomik durgunluk ortamında şirketlerin büyümeleri yavaş olacağı/olamayacağı için borsalar tercih edilmez. Büyüme yavaş olacağı için hammadde emtiası tercih edilmez. Bu durumda parayı park edeceğiniz yer altın ve gümüş olmalıydı. Fakat altın yine gitmiyordu. Çünkü altın ve gümüş için piyasayı götürecek balinalar lazımdı ve bu oyuncular henüz ortada yoktu. Aşağıdaki grafikte görüleceği üzere altın vadelilerinde bütün kontratlar toplamına açık pozisyon sayısı son senelerin en düşük seviyesine gelmişti. Bunu alt grafiğin en sağ ucunda görebilirsiniz.

ETF’lerde de benzer şekilde son haftalar ağırlıklı olmak üzere büyük para çıkışları oldu ve aynı durum gümüş için de geçerli. Bu durumda temel dinamiklerin yavaş yavaş altın ve gümüş için oluşmaya başladığını ama büyük parayı beklediğini düşünüyoruz. Ancak bu sabah Asya açılışında gelen sert satışlar oyunu değiştirmese de beklentilerin gerçekleşme süresini öteledi. Geçen haftadan kalan satışların bu sabah da devam etmesinin nedeni olarak Fed’in faiz politikası beklentisindeki değişimi görüyoruz. Yüksek faiz ortamının artarak devam edebileceği beklentisi kıymetli metallerde satışı desteklemiş olmalı. Bununla beraber hisse endekslerinde ve/veya tahvil piyasasında değişimi yakalayamayan hesaplarda oluşabilecek teminat tamamlama çağrıları da altın ve gümüşteki satışı tetiklemiş olabilir. Bu sabahki hareketi sadece ihtimaller bazında değerlendirebiliriz, ancak piyasadaki süregelen zayıflığı daha çok merkez bankalarının piyasaya uzak durmalarına ve diğer kıymetlerden dolayı portföylerin teminat ihtiyacını karşılamak için gelen satışlara bağlıyoruz. Mevcut durumda ise aşağıda görüleceği üzere cari seviyeler olan $4,400/$4,300 aralığında satışların karşılanabileceğini değerlendiriyoruz. Ancak kaldıraçlı piyasada çokça işlem gören kıymetlerde harekelerin abartılabileceğini ve stopların çalışabileceğini düşünerek $4,000 seviyesine kadar sarkmaların ihtimal dahilinde olduğunu hatırlatmak isteriz. Sonuçta yukarıda bahsettiğimiz ve alım için gerekli olan koşulların henüz realize olmadığını unutmamak gerekir.

Gümüş de tıpkı altın gibi önemli bir teknik destek seviyesine kadar geldi. Buradan döneceği hakkında bir yargıda bulunmak mümkün değil, ancak $67/$63 aralığı bir süreliğine destek olarak çalışabilir. Bu bölgede gün içi işlemciler piyasada hareketler yapacaklardır ama gerçek alıcılar gelene kadar kıymetli metallerde yeni bir trendin başladığını düşünmemek gerekir.